投资建议

展望2017 下半年，中短期，考虑到家电累计大幅超额收益，下半年房地产销售预期变差，预计会导致板块的一轮调整。

长期看好家电板块，投资机会来自于中国市场的消费升级以及电商带来的渠道变革，调整就是买入机会。

理由

消费升级是中国家电企业未来发展的最主要驱动力：1）三四五线市场，新市民的大量涌入以及生活方式的城镇化，带动了空调、厨卫电器、厨房小家电的稳健增长，以及主流品牌市场份额的提升。受益标的格力电器、美的集团、苏泊尔、飞科电器、万和电气（未覆盖）。2）一二线市场，在高收入家庭的带动下呈现不一样的消费升级特征。高端品牌市场占比提升，新兴的家电开始普及，如洗碗机、净水器、家庭中央空调、吸尘器等。受益标的老板电器、青岛海尔、海尔电器、莱克电气、海信科龙。3）具体可参考主题报告《三四五线市场崛起，掘金家电板块》。

电商以及移动支付带来渠道变革：1）2016年家电电商零售额渗透率已经到达22%，2017年继续保持高速增长趋势。2）把握电商趋势的公司正在享受电商红利。代表性受益公司老板电器、美的集团、飞科电器。

下半年房地产销售不佳有可能导致家电板块波动：1）房地产预期变差会导致家电板块调整。特别是前期累计大幅超额受益，下半年空调销售增长放缓的背景下，容易使投资者和房地产简单联系起来。2）鉴于家电板块坚实的基本面，以及实际业绩和房地产销售联系紧密度不高的情况，调整是未来长期布局家电板块的机会。

黑电板块目前在底部：1）黑电市场已经延续一年的不景气，但预计2Q2017 改善力度并不大。考虑到2018年是全球体育大年，以及面板价格见顶，未来改善预期明确。2）下半年关注彩电内销恢复以及面板价格下跌力度。在确定行业复苏力度足够强的情况下会有机会。

盈利预测与估值

推荐白电龙头美的集团、格力电器、青岛海尔、海尔电器；厨房电器龙头老板电器、苏泊尔、新宝股份；新兴电器龙头莱克电气、飞科电器、海信科龙（中央空调）。

风险

房地产周期波动导致的市场波动。