作为新一轮消费升级的主力群体，小镇青年这一群体独特的消费能力、消费倾向和观念将推动消费升级向品质、个性等方向发展。

天风证券报告指出，从宏观层面讲，收入水平是决定消费品需求的重要因素，而我国人口政策带来的结果更多体现在上一代人牺牲需求满足下一代人。事实上，可以前瞻性观察到的往往是现象，而消费升级趋势最终体现在数据上更为滞后。然而什么才是真正的消费升级？从牙刷到电动牙刷是大众消费品的升级，从普通品牌的口红到YSL则更多的是更高阶的细分需求的升级。本轮三四线城市小镇青年推动的消费升级或将真正使国内厂商充分受益。

一个典型的小镇青年，年龄通常在25到35岁，生活在相对富裕的三线城市，随着高铁线路开通，距离大都市可能只有两三个小时车程。接受过大学以上的教育，在父母的安排下在老家有一份得体的工作，无心在一线城市打拼，但生活质量很高。老家相对便宜的房价使得小镇青年们没有住房贷款的沉重压力，开着10万左右的轿车，与一线城市的朋友相比拥有更多的闲暇时间。淘宝、微博、朋友圈成为必不可少的生活方式，周边朋友、同学出国比例越来越高，海淘、出境游也成为生活中重要的调味剂。

分城市来看，三四线城市消费意愿在16年底呈现增长趋势，甚至已经追平、超过了二线城市的消费意愿水平。传统的三、四线城镇青年受到示范效应带动，显示出了比以往更强的消费意愿水平。

购买力是决定耐用消费品最直接的因素。从宏观层面看，从80年代开始到2008为近30年期间，全国居民收入差距持续扩大。自2008年开始，全国居民收入基尼系数开始出现下滑趋势，三四线与一二线的收入差距在缩小。

根据麦肯锡的数据预测，未来十年，中国城市家庭消费中产阶级及以上占比将大幅度提升，预计2022年达到81%，成为中国消费升级的最主要贡献。其中，三四线城市的中产阶级将成为未来占比增长最快的群体。

天风证券认为，作为新一轮消费升级的主力群体，小镇青年这一群体独特的消费能力、消费倾向和观念将推动消费升级向品质、个性等方向发展。国内企业在过去十年的消费升级中实际受益并不明显。在本轮三四线消费升级中，我们最为看好小家电板块，原因如下：

1）小家电在三线以下城市普及率较一二线城市有较为明显的差距；2）小家电厂商在三四线渠道布局上早已领先完成，即将进入收获期；3）近期三四线地产销售情况良好将带动地产后周期的家电需求提升。

推荐关注标的：苏泊尔、九阳股份、美的集团、老板电器、华帝股份、飞科电器。