3月11日，上交所披露张家港爱丽家居科技股份有限公司（603221.SH，下称：爱丽家居）将以12.90元/股的价格实施首次公开发行。以此计算，扣除发行费用后将累计募集资金7.06亿元，较初步招股计划的10.1亿元缩水30%。
根据爱丽家居3月10日更新的招股说明书，2019年公司实现营业收入11.46亿元，较上年同期下降16.53%；实现归属于母公司所有者的净利润为1.42亿元，同比下降20.0%；预计2020年1-3月营业收入2.6亿元至2.75亿万元，同比上升2.28%至8.18%；归母净利润为2500万元至2700万元，同比下降0.27%至上升7.66%。
显然，自2019年以来，爱丽家居的业绩增势并不乐观。
对此，爱丽家居证券部回复《华夏时报》记者采访函表示：“当前，国内外PVC塑料地板行业蕴含着巨大市场机会和日益增长的市场空间，公司未来几年将进入快速增长期。公司将继续增加技术研发投入、加强技术创新、完善管理制度及运行机制，同时不断增强国内外市场开拓能力和市场快速响应能力，进一步优化公司现有产品结构、提升主营产品的市场占有率，提高公司持续盈利能力。”
高度依赖单一客户，营收净利均下滑
公开资料显示，爱丽家居成立于1999年11月1日，主要从事于PVC塑料地板的研发、生产和销售业务，主营产品包括悬浮地板、锁扣地板以及普通地板，产品销往北美、欧洲、东南亚、澳洲等地区。
招股说明书披露，2019年，爱丽家居营业收入达11.46亿元，较2018年同期下降16.53%，实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为1.35亿元，较上年同期下降 28.48%。上述下降主要原因是受贸易摩擦影响公司销售产品价格有所下调以及贸易摩擦谈判阶段客户观望情绪导致订单量下降所致。
这应与爱丽家居的业绩高度依赖单一大客户美国企业VERTEX有关。招股书显示，2017年-2019年，爱丽家居对第一大客户VERTEX的销售收入分别为8.97亿元、12.03亿元及10.44亿元，占各年营业收入的比例分别为85.03%、87.64%及91.12%。且随着未来VERTEX、终端客户HOME DEPOT与爱丽家居三方合作关系的推进，爱丽家居存在向VERTEX销售规模及占比进一步提高的风险。
这种情况下，如果单一大客户出现变动，将会直接影响公司的营收与利润。比如在2018年9月，美国对约2000亿的中国进口商品征收10%的关税，2019年5月关税上升至25%。爱丽家居的产品也在加征关税产品清单之中。这导致了VERTEX对爱丽家居采购量的下滑，直接影响了爱丽家居2019年的业绩。
为应对该风险，爱丽家居相关负责人向《华夏时报》记者透露：“未来公司将加强自身渠道建设和提高企业的快速响应能力，打通从上游采购到下游销售的所有环节，缩短流程，将产品快速输送给最终的消费者。”
此外，预计2020年1-3月营业收入2.6亿元至2.75亿万元，同比上升2.28%至8.18%；归母净利润为2500万元至2700万元，同比下降0.27%至上升7.66%；扣除非经常性损益后的归母净利润为2300万元至2500万元，较2019年同比下降3.90%至上升4.45%。
因新冠疫情的爆发，进出口贸易均有不同程度的影响。不过爱丽家居对此持乐观态度，公司方面回复《华夏时报》记者采访时称：“随着疫情的好转市场在逐步恢复，由此可见疫情对公司生产经营会有短暂的影响，不具备持续性特点。国外也是如此，疫情会在短时间内对各类企业造成冲击但不具备长期影响。”
募资增加研发投入，股权集中存风险
此外，国内PVC塑料地板行业整体研发投入水平较低，爱丽家居也不例外。2017-2019年，爱丽家居研发投入分别为414.69万元、1269.27万元和1267.06万元，占营业收入的比例分别为0.39%、0.92%及1.11%。而企业的研发能力直接关系到能否创新产品抢占市场。
如是资本董事总经理张奥平对《华夏时报》记者表示：“研发能力对PVC塑料地板生产企业来说至关重要，相比同行业上市公司平均3.5%以上的研发占比，显然爱丽家居的研发占比是较低的。”
为了进一步扩大收入来源，“公司也将加强自身品牌建设，增加新产品的研发和投入，推出价格适中，兼具防水和绿色环保特性的新产品，进一步抢占实木复合及实木地板的市场，提高自身产品的市场占有率，摆脱市场中千篇一律标准产品的禁锢。”爱丽家居方面告诉本报记者。
爱丽家居对研发的重视或许能从此次IPO募资用途显露一二。根据招股书，该公司此次拟募集资金7.06亿元，其中5.11亿元用于PVC塑料地板生产基地建设项目，1.58亿元用于PVC塑料地板生产线自动化建设项目，1.21亿元用于研发总部大楼建设项目。
除上述严重依赖单一客户、业绩波动大、研发投入较低等问题，爱丽家居的家族控股、股权过于集中也会在其上市后存在一定风险。
张家港博华企业管理有限公司（下称“博华有限”）为爱丽家居控股股东，持有1.55亿股，占本次发行前公司总股本的86.00%。
宋锦程、宋正兴、侯福妹分别持有公司控股股东博华有限80%、10%、10%股权；宋锦程直接持有公司6.69%股份，且为持有公司2.09%股份泽慧管理、1.95%股份泽兴管理的执行事务合伙人。
宋锦程、宋正兴、侯福妹三人合计控制公司96.73%的表决权，为公司实际控制人。其中，宋正兴、侯福妹系夫妻关系，为宋锦程之父母。宋锦程、宋正兴、侯福妹三人均为中国国籍，无境外永久居留权。
“家族控股比例过高，监督、约束机制难以建立，这样容易发生小股东利益受损以及不正当利益输送等问题。在资本市场中，家居企业家族控股比例过高的现象并不少见，比如顾家家居(41.650, -0.55,-1.30%)申请IPO之时，家族控股比例也高达98%。”张奥平向《华夏时报》记者表示。
